当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回(圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济(jì)低(dī圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来的(de)并(bìng)不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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