北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公布的AD200mm是多少米，2000mm是多少米P数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长(z200mm是多少米，2000mm是多少米hǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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